Депозитарий на рынке ценных бумаг
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 2
1. Депозитарий на рынке ценных бумаг 4
2. Депозитарные услуги для доверительных управляющих на рынке ценных бумаг 8
Заключение 18
Список литературы 22
Введение
Одним из основных элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг является депозитарная система, служащая составной частью системы учета прав на ценные бумаги. Нормативно-правовая и технологическая база депозитариев в России находится в процессе становления, многие вопросы недостаточно регламентированы действующим законодательством и требуют дальнейшего совершенствования. Большое количество сделок в России происходит вне систем организованной торговли; значительную часть от объема операций на организованных рынках по корпоративным бумагам составляют сделки с участием иностранного капитала. ...............................................................Оставшаяся часть рынка ценных бумаг из-за сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг России условием для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции, и обеспечения всего комплекса прав инвесторов. Необходимость решения данных задач подтверждается утверждением Правительством России в 2002 году «Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации». В соответствии с данной концепцией, в качестве одного из направлений развития фондового рынка определено совершенствование депозитарного учета прав на ценные бумаги. Несмотря на важность и актуальность задачи совершенствования депозитарной системы, данная тема недостаточно полно освещена в российской специальной литературе. Во-первых, это объясняется небольшим сроком существования рынка ценных бумаг в России и непрерывным развитием его инфраструктуры................................................... Таким образом, определенное несовершенство технологии работы депозитариев, не сформированная в полной мере нормативно-правовая база государственного регулирования депозитарной деятельности и высокая экономическая значимость исследуемого вопроса обусловили актуальность темы настоящей работы.
1. Депозитарий на рынке ценных бумаг
Последствия экономического и политического кризиса не могли не сказаться на вкладчиках российских коммерческих банков. Сбережения населения превратились в многомиллиардные долговые обязательства, возвращение которых растянется, очевидно, на много лет. Потери, понесенные населением, в результате краха экономической политики, проводимой правительством, столь велики, что вопрос о полной их компенсации даже не обсуждается.
В этой ситуации все больше людей становятся сторонниками прямых инвестиций в акции крупных российских предприятий топливно-энергетического комплекса и связи. Специфика развития отечественной экономики в последние несколько лет показала, что предприятия именно этих отраслей имеют наибольший инвестиционный потенциал и перспективы дальнейшего развития, реализованные в динамике курсовой стоимости акций и постоянных дивидендных выплатах.
Прямые инвестиции в акции осуществляются на фондовом рынке, который является инструментом эффективного перераспределения капитала от организаций и лиц, владеющих временно свободными денежными средствами и называемых инвесторами, к потребителям капитала, называемых заемщиками. Поскольку функции, которые выполняет фондовый рынок, являются стратегически важными для экономики страны, то фондовый рынок являются объектом пристального внимания со стороны государственных регулирующих органов, что гарантирует инвесторам защиту их средств от различного рода мошенников. Надо отметить, что практика государственного регулирования фондового рынка существует практически во всех странах мира.
Несмотря на экономический кризис, фондовый рынок не прекращает своей деятельности. Стремительное падение котировок акций российских эмитентов можно объяснить паническими ожиданиями операторов рынка. В настоящее время акции большинства крупнейших российских предприятий являются недооцененными, что делает долгосрочные инвестиции в них весьма привлекательными.
Поддержание в сохранности прав инвестора и предоставление дополнительных удобств по работе с ними обеспечивает инфраструктура рынка ценных бумаг.
Под инфраструктурой фондового рынка понимается .......................................................
Стремительный рост влияния роли ценных бумаг на экономические процессы, сопровождаемый значительным увеличением объемов выпусков ценных бумаг, масштабами их приобретения инвесторами и вложениями на развивающихся рынках немыслим без развития депозитарной инфраструктуры фондового рынка. Последовательные шаги, предпринимаемые правительственными органами, в области законодательного регулирования депозитарной деятельности позволяют надеяться на нормальное, конкурентное развитие учетной инфраструктуры, которая будет способствовать решению проблем доверия между участниками рынка и вовлечению в инвестиционный процесс более широких слоев инвесторов, что при улучшении общеэкономической ситуации, совершенствовании гражданского и налогового законодательства обязательно повысит привлекательность российского рынка ценных бумаг.
2. Депозитарные услуги для доверительных управляющих на рынке ценных бумаг
В этом разделе речь пойдет о проблемах, возникающих в процессе оказания депозитарных услуг доверительным управляющим на рынке ценных бумаг. Все эти вопросы будут рассмотрены на примере Некоммерческого партнерства "Национальный Депозитарный Центр” (НДЦ), предполагающего оказывать услуги по открытию и ведению счетов депо доверительного управляющего. Возможность оказания депозитариями услуг доверительным управляющим ценными бумагами предусмотрена в Положении о депозитарной деятельности в Российской Федерации, утвержденном постановлением ФКЦБ России от 16 октября 1997 года № 36. Согласно абзацу второму пункта 2.7. указанного Положения доверительные управляющие могут являться клиентами (депонентами) депозитария.
Отсутствие более детальных норм, регулирующих отношения между депозитарием и доверительным управляющим на рынке ценных бумаг, если и не сдерживает развитие этих отношений, то порождает серьезные риски признания в последующем депозитарных договоров и иных документов сторон, несоответствующими действующему законодательству. Поэтому ключевым моментом успешного решения указанных проблем, является необходимость четкого определения в депозитарном договоре прав, обязанностей и ответственности депозитария, и уяснение правовых, операционных и иных рисков, которые он несет на этой основе.
Основные требования законодательства по отношению к доверительному управлению ценными бумагами, которые права на которые учитываются в депозитариях, заключаются в следующем.
1. В соответствии с частью 4 статьи 209 ГК РФ передача имущества, включая ценные бумаги, в доверительное управление не влечет перехода прав собственности к доверительному управляющему. В этих условиях депозитарию, который хранит и/или удостоверяет права на ценные бумаги, являющиеся объектом доверительного управления, необходимо решить вопрос о статусе счета депо, открываемого доверительному управляющему или учредителю доверительного управления. К сожалению, ГК РФ относит доверительное управление не к вещным, а обязательственным правам. Предполагается, несколько расширить применение счетов депо, то есть счет депо доверительного управляющего будет удостоверять не вещные права на ценные бумаги, а права требования доверительного управляющего.
................................................................
В регламентах депозитарного обслуживания НДЦ предусмотрена схема, в соответствии с которой ценные бумаги, составляющие ПИФ, могут допускаться к торгам на ММВБ через обособленные торговые разделы, открываемые в рамках междепозитарного счета депо специализированного депозитария. Это позволяет доверительному управляющему хранить ценные бумаги ПИФа в специализированном депозитарии, без каких-либо препятствий выводя их для торгов на ММВБ. Право распоряжаться указанными ценными бумагами может поручаться управляющей компанией разным брокерам, являющимся членами Секции фондового рынка ММВБ. Возможность выбора на конкурентной основе брокеров при обслуживании операций инвестиционного фонда – одно из важнейших условий совершения сделок купли-продажи с имуществом, составляющим ПИФ, на наиболее выгодных для владельцев инвестиционных паев условиях.
В ряде случаев по экономическим соображениям специализированному депозитарию и управляющей компании ПИФом будет дешевле использовать расчетный депозитарий при хранении и/ или удостоверении прав на ценные бумаги, а также в качестве агента по перерегистрации ценных бумаг, составляющих ПИФ, в реестрах владельцев именных ценных бумаг. При этом за специализированным депозитарием ПИФа будет сохраняться функция по контролю за деятельностью управляющей компании ПИФом, правильностью оценки стоимости чистых активов ПИФа и определения стоимости инвестиционного пая.
В такой схеме НДЦ несет имущественную ответственность перед специализированным депозитарием ПИФа, аналогичную ответственности депозитария перед его депонентами, предусмотренной действующим законодательством. В то же время НДЦ не несет ответственности перед доверительным управляющим ПИФа или владельцами инвестиционных паев за действия или бездействия специализированного депозитария или управляющей компании паевым инвестиционным фондом.
.....................................................................
Стоит также учитывать опыт депозитариев в других странах. Например, Депозитарно-клиринговая компания (DTC) в США помимо непосредственно депозитарных услуг оказывает комплексные услуги по сверке условий сделок с ценными бумагами, клиринга и денежных расчетов для инвестиционных фондов и иных институциональных инвесторов. Аналогичные комплексные услуги по обслуживанию операций с ценными бумагами банков и инвестиционных фондов выполняется центральным депозитарием в Германии.
Заключение
Исследование опыта зарубежных стран и анализ деятельности депозитариев в России, показали, что в нашей стране наметилась тенденция к развитию рынка ценных бумаг, в котором сочетаются элементы, свойственные американской и европейским моделям. Депозитарная система в России характеризуется рядом особенностей:
-
Не отработана практическая реализация правового механизма защиты прав инвесторов;
-
Не достаточно развита нормативно-правовая база, устанавливающая ответственность за правонарушения на фондовом рынке, слабо проработаны вопросы взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными органами и судебной системой;
-
.................................................................
Деятельность всей системы в целом и ее отдельных сегментов должна быть четко регламентирована с правовой точки зрения. Основными требованиями к совершенствованию нормативной базы депозитарной деятельности являются:
-
Необходимость придерживаться рыночных принципов регулирования фондового рынка;
-
Построение единой согласованной системы нормативных актов.
-
Законодательное закрепление унификации требований к взаимодействию и формам документооборота;
-
Необходимость создания единого пакета нормативно-правовых актов о страховых и гарантийных фондах на рынке ценных бумаг;
-
Необходимость совершенствования нормативно-правовых актов о предоставлении и раскрытии информации и установлении обязательных финансовых нормативов.
В масштабах всей депозитарной системы актуальным является унификация и установление минимально необходимых требований к предоставляемой отчетности, при условии информационной прозрачности финансовой деятельности ее участников.
В рамках отдельно взятых депозитариев большое значение имеет проводимая политика риск – менеджмента, создание системы мониторинга и контроля рисков. Для этих целей необходима организация специальной службы внутреннего контроля в структуре депозитария. Для обеспечения гарантии прав инвесторов, этот вопрос имеет очень большое значение. Важным шагом на пути совершенствования технологии работы депозитариев должно стать внедрение электронного документооборота, в сочетании с криптографической защитой передаваемой информации.
.............................................
Список литературы
-
Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовый рынки. М., 2004. 212 с.
-
Камаев В.Д. Экономическая теория. М., 2003. 246 с.
-
Каратуев А. Г. «Ценные бумаги: виды и разновидности» М., 2004. 386 с.
-
Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., 2005. 440 с.
-
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 2003. 220 с.
-
Носова С.С. Экономическая теория. М., 2001. 348 с.
-
Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. Д.А. Звягинцев. «Законодательство» № 1, январь 2001; .
-
Сажина М. А. Формирование рынка ценных бумаг в России // Финансы. - 2004. - № 10.
| 