ОГЛАВЛЕНИЕ
Тема 1. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 2
Тема 2. Инвестиционный проект, критерии и методы оценки 15
Тема 3. Денежные потоки 16
Тема 4. Жизненный цикл инвестиционного проекта 18
Тема 5. Инвестиционное бизнес-планирование 21
Тема 6. Учет инфляции, неопределенности и риска при оценке инвестиционного проекта 22
Тема 7. Финансовые инвестиции 23
Тема 8. Инвестиции в недвижимость 28
Тема 9. Инновационные инвестиции 29
Тема 10. Иностранные инвестиции 34
Список литературы 40
Тема 1. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России
Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка охватывает несколько этапов, а именно:
-
Текущее наблюдение за инвестиционной активностью, в первую очередь, в тех сегментах рынка, в которых намечается осуществление или уже осуществляется инвестиционная деятельность;
-
Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление тенденций её развития. Этот анализ состоит в выявлении особенностей конкретных сегментов инвестиционного рынка и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующим периодом. Анализ конъюнктуры рынка проводится в два этапа. На первом этапе анализа производится расчёт системы аналитических показателей, характеризующих текущую конъюнктуру инвестиционного рынка. На втором этапе выявляются предпосылки к изменению текущей конъюнктурной стадии инвестиционного рынка;
-
Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности. Основная задача разработки прогноза - определить тенденции факторов, формирующих инвестиционный климат и воздействующих на состояние инвестиционного рынка в перспективе.
Процесс изучения инвестиционного рынка состоит из ряда последовательных этапов.
На первом этапе осуществляется оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка. Результат этой оценки позволяет определить инвестиционный климат в стране и эффективность условий инвестиционной деятельности на отдельных этапах её экономического развития.
На втором этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики.
На третьем этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов. Результаты этой оценки используются для региональной диверсификации инвестиционной деятельности, особенно в сфере реального инвестирования.
На четвёртом этапе осуществляется оценка инвестиционной привлекательности отдельных фирм и компаний. Результаты этой оценки используются для принятия тактических инвестиционных решений.
Такая последовательность изучения инвестиционного рынка и отдельных его сегментов позволяет получить надёжную информацию для разработки стратегии инвестиционной деятельности.
Тема 2. Инвестиционный проект, критерии и методы оценки
Процедура метода:
Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий (NPV).
Шаг 3. Принимается решение:
-
для отдельного проекта: если NPV ≥0 , то проект принимается;
-
для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.
Типичные входные денежные потоки
-
дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
-
уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара);
-
остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
-
высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).
Типичные выходные денежные потоки:
-
начальные инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта;
-
увеличение потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
-
ремонт и техническое обслуживание оборудования;
-
дополнительные непроизводственные издержки.
При оценке целесообразности инвестиций обязательно устанавливают (рассчитывают) ставку дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он надеется.
Тема 3. Денежные потоки
Оценка эффективности проекта и эффективности участия в проекте
Начнем с принципиального положения: до того, как оценивать эффективность проекта, его необходимо превратить в финансово реализуемый, т.е. так преобразовать его денежный поток, чтобы суммарное сальдо этого потока стало неотрицательным на каждом шаге расчета. Дело в том, что все перечисленные в предыдущем пункте способы обеспечения финансовой реализуемости проекта: не только привлечение внешних средств, но и описанный выше "перенос” части средств с более ранних шагов на более поздние — влияет на его эффективность (перенос средств обычно ее уменьшает). Нередко оказывается, что выгоднее предусмотреть дополнительный займ или дополнительное вложение собственного (акционерного) капитала, чем переносить денежные средства с более ранних шагов.
Эффективность проекта всегда оценивается для некоторого его участника. Иными словами, всегда оценивается эффективность участия в проекте. Оценка эффективности участия в проекте данного участника производится на основании сравнения его денежных притоков и оттоков. Участником собственные средства вкладываются в проект и, возможно, выплачиваются в виде обязательств. Получает же участник часть доходов проекта. Для оценки притоков и оттоков эти средства можно комбинировать по-разному. Например, можно считать оттоками для участника вложения в проект его собственного капитала, равные всем его вложениям в проект за вычетом средств, привлеченных им со стороны. Его притоками в этом случае являются те денежные поступления от проекта, которые остаются в его распоряжении (после выплаты им всех обязательств).
Для того, чтобы проект был признан эффективным, необходимо и достаточно, чтобы участие в нем было эффективно для каждого участника.
Эффективность капиталообразующих проектов для кредитующих организаций (банков) обычно не оценивается, так как предполагается, что она обеспечивается процентной ставкой по займам.
Тема 10. Иностранные инвестиции
Валовые инвестиции представляют собой общий объём инвестируемых средств в определённом периоде, направленных на новое строительство, приобретение средств производства и на прирост товарно-материальных активов.
Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определённом периоде.
Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития страны на том или ином этапе. Если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину (т.е. если объём валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это означает снижение производственного потенциала и как следствие - уменьшение объёма выпускаемой продукции (такая ситуация характеризует государство как, <проедающее свой капитал>. Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объём валовых инвестиций равен сумме амортизационных отчислений), это означает отсутствие экономического роста, т.к. производственный потенциал остаётся при этом неизменным (такая ситуация характеризует государство, <топчущееся на месте>). И наконец, если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину ( т.е. объём валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это означает, что экономика находится на стадии развития, так как обеспечивается расширенное воспроизводство её производственного потенциала (такая ситуация характеризует государство <с развивающейся экономикой>).
Рост объёма чистых инвестиций вызывает увеличение доходов. При этом темпы роста доходов значительно превышают темпы роста объёма чистых инвестиций.
Список литературы
-
Об инвестиционной деятельности, осуществляеомй в форме капитальных вложений: Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ
-
Об иностранных инвестициях в РФ: Федеральный закон РФ от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ
-
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М., 2000
-
Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М., 1998
-
Инвестиционный рейтинг регионов России // Эксперт. – 2000, 2001. - № 41
-
Инновации: престиж, успех и реальная прибыль // Экономика и жизнь. 2002. № 14
-
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М., 2000
-
Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачевой. М., 2001
-
Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М., 1999.
| 
